永远坚持价值投资:不追风、不搭车、不着急、不眼红 | 投资家
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永远坚持价值投资:不追风、不搭车、不着急、不眼红 | 投资家
2018-07-17 09:41:45 来源: 网络
E财网 2018-07-17 09:41:45:

永远坚持价值投资:不追风、不搭车、不着急、不眼红 | 投资家[0]

《陆家嘴》近期采访中,国中创投首席合伙人、CEO 施安平向我们介绍了他多年积累下的创业投资经验和价值判断原则。

“基金是为出资人挣钱,而不是为出资人挣虚无缥缈的估值。”

“抢到项目不代表成功,还必须把投的项目变现。”

“投资不要去人多的地方,所谓投资风口始终不是关注的领域。”

2015 年9 月,财政部宣布,中央财政将通过整合资金出资 150 亿元,建立总规模为 600 亿元的国家中小企业发展基金。

中小企业发展基金主要投资于种子期、初创期成长型中小企业,通过政府资金带动社会资本共同支持中小企业发展,使经济增长的内生动力更强劲。

4 个月后,国家中小企业发展基金的首支实体基金落户深圳。深圳国中创业投资管理有限公司(以下简称“国中创投”)是其受托管理人。在该基金60 亿元的资金中,中央财政出资 15 亿元,深圳市政府、金融机构、大型民营企业等其他社会资本出资 45 亿元,财政资金放大效应显著。

截至 2017 年12 月31 日,基金总共投资了 77 个项目,投资金额超过 23.33 亿元人民币,涉及信息技术、高端装备制造、互联网、新能源、新材料和生物医药等多个行业。

挣钱,而非挣到估值

中小企业发展基金设立的初衷是希望把过去财政资金无偿赞助、定向补贴的使用方法,用市场化的手段,变为股权投资的形式。

中小企业发展基金面向全国投资的同时兼顾社会效益,通过合理的让利机制,鼓励基金兼顾投资具有一定竞争性、存在市场失灵的重点领域或薄弱环节,以及欠发达地区的项目。

抛开背景和初衷,这只基金面对的投资市场环境跟普通商业基金仍然在同一个战场。

施安平认为,政府引导基金不是不挣钱,而是在满足政府明确的指引或者导向基础上,依然要商业化、市场化运营。他进一步分析,创业投资的根本,就是股权投入,增值后退出,形成闭环商业模式商业。用最淳朴的话来解释,就是为出资人挣钱,430皇俏鲎嗜苏跣槲掮午康墓乐怠

“抢到项目不代表成功,最后还必须把你投的项目变现。”施安平指出,“一个好的风险投资机构,它所投的项目应该使所有参与者都受益。风险投资为这个社会培养了好的企业家、好的企业、好的产品,让社会受益、让创业者受益、让消费者受益、让出资人收益、也让管理人收益,这个环节里面有一个角色缺失,都不是一个好的商业模式。”

施安平曾在多个场合呼吁创业投资界要自救,要回归创业投资的本质:即实实在在地为实体经济的发展服务。

观察行业周期起伏后,施安平认为现在某些所谓的热门风口,其实只是精准的设计:通过找热点,不断融资,推高估值,最后像烫手的山芋,击鼓传花……

“谁最后接到谁倒霉。”施安平直言,“风口的项目大家都在抢,现在甚至出现了很多天使阶段就敢估值几个亿、十个亿的项目。其实创业投资、企业发展有它内在的规律,我看到一批无知无畏的投资人,无论估值多高都敢投,这是很让人担忧的。”

从客观规律来看,任何一个创业企业发展都有自身节奏,价值的增长也一样有阶段性。由于股权投资的结果不是按年度显现。国内常见的基金封闭期短则5 ~ 6 年, 长则7 ~ 8 年,甚至还有十年左右的周期。募集资金后短期内,它们的真实业绩尚未完全表现。

正如巴菲特所言,只有当大潮退去的时候,我们才能知道谁在裸泳。施安平认为,投资机构的能力不在于一时的收益,而在218于核心的投资逻辑,只有当一个完整的募、投、管、退的循环走完, 才能判断出一个基金的好坏。

他总结个人经历,凡是成功的基金全是走了十年、二十年以上的基金,凡是这些成功都是价值的典范,而不是追风口投的。

不追风、不搭车、不着急、不眼红

多年的创业投资实践中,施安平先后参与各类投资项目决策 600 余项,参与主持决策的项目中有 100 多个在全球主流430时臼谐〕晒ι鲜校坏奔钦呦蛩峒岸妒谐〉娜让鸥拍罟桑┌财饺幢硎咀约和蹲蚀永床豢垂墒小

“风险投资是一个长期培养的过程,需要真正挖掘企业价值,而不是仅考虑短期的二级市场波动。”他解释道。

国中创投有四个“不”的原则:即不追风,不搭车,不着急,不眼红。四项原则背后的投资逻辑很简单,永远坚持价值投资。

国中创投倡导研究先行、投研结合的投资理念。近年被媒体聚焦的所谓投资风口始终不是其关注的领域。这家基金善于通过产业链深度研究来指导投资,聚焦战略新兴产业的投资机会,重点投资科技创新、生物医药大健康、TMT 三大领域的优秀企业。目前,公司在新能源汽车、在线旅218游等几个产业链已经有较为完整的布局。

施安平认为,中国的创新未来仍有巨大的空间,特别是技术驱动型的创新更是有无限的前景。“中国的创新刚刚迈出万里长征的第一步,技术驱动型的投资现在是我们风险投资的一个重要的历史使命。国中创投正式投资还不足两年,已经投资了近百家企业,技术驱动型的企业超过了70%。风险投资界应该高度重视技术驱动型的创业企业,这个方向上还有无限的空间。”。他举例,近期热议的“中兴事件”暴露了我国在芯ea8片产业与国际水平还有巨大差距,但对于创业投资事业而言,也要反思近些年是不是过多的关注了模式创新,对于技术创新的关注相对有所欠缺。

长期关注技术发展的最前沿,施安平对于投资管理中的技术应用也高度敏感:“20 年前我们管理基金的方式和现在完全不一样。当时我们投资项目的管理还是依靠报表,现在我们的内部信息系统已经非常发达。过去我们看资料还都需要打印,现在办公已经全部无纸化。”

“我觉得技术已经渗透在创投行业的各个方面;但具体的技术,比如说用人工智能在投资中的落地,个人认为可能需要学习的过程。毕竟,投资是科学技术也是个艺术,投资有很多个性化,综合性因素需要考虑,很难量化。另外,之前有一种说法是‘投资不要去人多的地方’。在成熟的资本市场,基金管理人永远是少数人干的,相当于皇冠上的明珠。技术能给投资行业带来怎样的变化,还需留待时间检验。”他最后表示。

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